道生天合 - 601026.SH

主营业务：以环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等为基础原材料的高性能热固性树脂系统料产品的研发、生产和销售

经营范围：许可项目:危险化学品经营(具体项目详见许可证)。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)一般项目:从事材料科技、风力发电科技领域内的技术开发、技术服务、技术转让、技术咨询,机械设备及配件、电子设备及配件、各类树脂、胶黏剂、涂料配方产品、化工原料及产品(除危险化学品、监控化学品、民用爆炸物品、易制毒化学品)的批发、零售,从事货物进出口及技术进出口业务,混配环氧树脂、混配固化剂、胶黏剂的生产,轻木、泡沫制品研发、销售,高性能纤维及复合材料销售。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)

道生天合材料科技(上海)股份有限公司,总部位于上海,致力于研究与开发高性能系统材料,在环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸等产品方面,拥有一支经验成熟的技术团队,为全球客户提供专业的产品和技术支持。

涉及领域涵盖风电叶片用材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业用胶粘剂三大系列产品,主要为风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域,以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域的国内外客户提供系列化、差异化和精细化的新材料产品综合解决方案。

同时,公司产品在光伏、消费电子、半导体、轨道交通、3D打印、5G通讯、航运和建材等领域也具有十分广阔的应用前景。

1、主营业务情况公司是一家致力于新材料的研发、生产和销售的国家级高新技术企业,公司产品围绕环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料,形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂和高性能电工绝缘材料四大系列产品,主要为风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域,以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域的国内外客户提供系列化、差异化和精细化的新材料产品综合解决方案。

公司凭借领先的研发能力、可靠的产品质量和优秀的客户服务水平获得突出的行业地位,是绿色新能源行业中新材料细分行业的龙头企业。

公司也是当前全球生产规模最大的风电叶片材料生产企业之一。

2025年,国内新材料及新能源产业链迎来深刻的格局重塑。

宏观层面,随着中央政治局会议提出要强化行业自律,防止“内卷式”恶性竞争,行业规范性趋严,落后与低端产能加速出清。

产业周期拐点为具备核心底层技术、规模化交付能力及深厚客户壁垒的头部企业,创造了盈利修复的有利条件。

2025年10月,公司成功登陆上交所主板(股票代码:601026),正式踏入资本市场新征程。

报告期内,公司积极顺应产业变局,借助资本市场力量聚焦主业,核心业务板块产销量均呈现稳健增长态势。

全年实现营业收入34.96亿元,较上年同期增长7.95%,归属于上市公司股东的净利润2.03亿元,较上年同期增长30.88%,收入、利润规模均创历史新高。

(一)风电叶片用材料在风电叶片用材料领域,受益于“双碳”战略的持续深化与海上风电建设提速,2025年国内风电行业迎来装机大年。

在2024年全国风电新增装机规模达79.34GW的高基数上,根据国家能源局公开信息,2025年全国风电新增装机容量达119.33GW,同比大幅增长50.33%。

同时,机组大型化及深远海化趋势愈发凸显,根据中国可再生能源协会风能专业委员会的统计,2025年国内新增风电装机平均单机容量已达7.16MW,同比增长18.3%。

机组大型化驱动了140米以上级别大尺寸叶片需求放量,对树脂及结构胶的轻量化与耐候性提出更严苛要求。

另据公开招投标信息统计,截止2025年12月底,国内风电整机厂中标规模超200GW,达到207GW,连续第二年国内风电中标规模突破200GW。

根据最新发布的国家“十五五”规划纲要,我国将深入实施能源安全新战略,加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系,建设能源强国。

推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源,坚持风光水核等多能并举,实施非化石能源十年倍增行动。

统筹就地消纳和外送,建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地,加强分布式能源就近开发利用。

同时全球风电市场亦迎来强劲复苏,海外头部整机厂盈利能力全面修复,行业景气度加速传导。

根据2025年财报,维斯塔斯(Vestas)全年实现营收188亿欧元,EBITDA利润率回升至10.9%;恩德集团(Nordex)全年实现营收75.5亿欧元,EBITDA利润率亦回升至8.4%。

在盈利修复的同时,维斯塔斯(Vestas)与恩德集团(Nordex)全年新增订单分别高达16.3GW和10.2GW,两家巨头风机设备在手订单总价值分别创下332亿欧元与101亿欧元的历史新高。

面对激增的订单与交付需求,客户对供应链安全与稳定性的需求显著增强。

报告期内,公司充分发挥全球第一的风电叶片用材料产能优势,全年风电叶片用材料产销量稳步攀升。

国内市场,公司进一步巩固了与中材科技、时代新材等头部企业的战略合作;海外市场,公司以德国子公司为桥头堡,不仅持续扩大在国际巨头维斯塔斯(Vestas)、恩德集团(Nordex)、艾纳康(Enercon)的全球供货份额,同步开拓了其他海外新客户,实现海外业务收入规模与毛利贡献的双跃升,公司风电叶片用材料海外业务销量为38,285.84吨,同比增长102.18%,创历史新高。

报告期内,国内国外合计风电叶片用材料板块整体实现营业收入27.70亿元,同比增长11.70%,占公司主营业务收入比重79.44%,综合毛利率水平修复至12.44%。

(二)新型复合材料用树脂在新型复合材料用树脂领域,工业领域节能减排与提效的宏观趋势下,复合材料树脂凭借“质量轻、强度高、成本低”的核心优势,正加速在低空经济、航空航天、海洋养殖、建筑、轨交、石化及汽车制造等领域对传统钢铁和木材形成全面替代。

根据GrandViewResearch预测,2027年全球环氧树脂复合材料市场规模将达429.2亿美元(2020-2027年CAGR达6.2%)。

面对广阔蓝海,公司精准卡位,将深厚的热固性树脂底层技术向高附加值复合材料场景进行战略平移,着力打造公司中长期的极具爆发力的增长极。

公司在碳纤维领域突破碳纤维上浆剂核心技术,与现有的基体树脂打通“上浆剂+树脂”的材料闭环,构筑了行业护城河,目前相关产品已顺利实现量产并形成销售收入;公司在芳纶纤维上浆剂的研发上也已取得实质性突破,基于该技术的轻量化复合材料切入低空经济赛道,并进入下游客户的应用测试阶段。

报告期内,该板块业务加速破局,全年实现营业收入4.32亿元,同比增长达34.47%,毛利率水平稳步提升至14.48%。

本期业绩的稳健增长,主要系风电叶片主梁产品放量增长、储氢瓶用缠绕树脂需求回暖,以及汽车结构梁等非风电拉挤树脂业务顺利拓客。

(三)新能源汽车及工业胶粘剂在新能源汽车及工业胶粘剂领域,2025年我国新能源汽车产业继续强势领跑全球。

据中国汽车工业协会数据,2025年我国新能源汽车产销量突破1600万辆(全年销量达1649万辆),市场渗透率首次突破50.8%。

伴随800V高压快充及高能量密度电池技术的全面普及,单车用胶量及对高导热、宽温域、高阻燃结构胶的需求呈现增长。

报告期内,公司精准把握产业红利,聚氨酯、有机硅等车规级胶粘剂产品全面跨越验证期,在零跑汽车全系平台(A/B/C/D)、丰田汽车铂智平台、欣旺达(配套大众、东风、华为、理想等项目)、上汽大众平台、安徽大众平台以及阳光电源三代储能项目等核心客户处通过认证并实现量产。

同时,公司与小米汽车、宁德时代、中创新航、小鹏汽车、长安汽车、奇瑞汽车、北汽集团等头部客户的深度合作认证正持续稳步推进。

公司紧跟行业技术迭代,针对800V架构与固态电池的高功率、宽温域痛点,推出了高导热全温域杂化胶粘剂;自主研发的可拆卸类胶粘剂技术已进入应用测试阶段,全力配套市场售后可维修动态需求。

得益于阳光电源、国轩高科、丰田汽车、上汽大众、赣锋锂电等新老核心客户业务的强劲同比拉动,2025年,该板块全年实现营业收入2.19亿元,同比增长9.37%,已成为驱动公司业绩增长的强劲“第二引擎”。

(四)高性能电工绝缘材料此外,随着国内新型电力系统建设的深入及输配电装备的高端化升级,对核心电力装备用绝缘材料的高可靠性、稳定性及国产化替代提出了更为紧迫的要求。

公司顺应产业趋势,基于高性能热固性环氧树脂配方的深厚技术积累,将环氧材料的配方技术向电力绝缘应用的场景进行战略性的平移。

目前,公司该板块业务正处于稳健的市场导入与蓄力阶段。

电气绝缘用环氧树脂产品线已初步聚焦于高中低压电气设备,如一二次融合断路器、电容式胶浸纸高压套管、中低压干式互感器、高压特高压干式电抗器以及海上风电变压器等核心应用。

报告期内,公司着力攻坚中高端电力绝缘材料市场,以协助客户摆脱长期依赖海外品牌的困局,着力整合道生天合优势的研发和供应链资源,提出系统化的解决方案。

截止2025年底,已经有多款核心产品顺利完成了全套电气产品的型式试验与材料的老化验证。

未来,随着中高端电力绝缘配方环氧的专线产能的规划与落地,电力绝缘材料业务有望在此前沿技术储备的基础上,逐步孵化为公司中长期发展的新增长极。

2、主要产品情况公司产品属于新材料,按照应用分为风电叶片用材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂及高性能电工绝缘材料四大系列,公司生产的高性能热固性树脂材料主要以环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等为基础原材料,并按照不同配方混配多种固化剂、催化剂、添加剂等加以改性。

常规热固性树脂在固化剂的作用下,发生化学反应,逐渐固化成型;成型后的材料受热不再软化,不能溶解。

在工业应用中,热固性树脂成型为制品前,可以加入玻璃纤维、碳纤维、纺织品、矿物粉或木粉等实现物理性能增强的效果,常见的热固性树脂基础原材料有:环氧树脂、聚氨酯、不饱和聚酯、酚醛树脂、丙烯酸酯等。

环氧树脂由于环氧基的化学活性,可用多种含有活泼氢的固化剂或含有活泼官能团的催化剂使其开环,固化交联生成三维立体网状结构,从而成为稳定的聚合物。

由于固化后的环氧树脂材料具备优良的物理机械性能、电绝缘性能、与各种材料的粘接性能,以及其使用工艺的灵活性,其可以制成灌注成型材料、复合材料、胶粘剂、涂料、模具材料、拉挤成型材料、缠绕成型材料和注射成型材料等,在国民经济的各个领域中得到广泛的应用。

环氧树脂作为一种功能性原材料,其结构多样、环氧基所接的链段丰富多变,形成了成千上万种环氧树脂化合物,加之对应的带有各种反应基团的固化剂、催化剂以及添加剂功能不同,构成了性能跨度可以从极软的高分子弹性体到刚度极高的高分子复合材料。

公司根据下游客户差异化性能要求,运用不同的环氧树脂包括双酚A型环氧树脂(基础液体环氧树脂)、脂肪族环氧树脂、脂环族环氧树脂、芳香族环氧树脂等以及不同稀释剂、表面活性剂、催化剂、增韧剂等添加剂改性的环氧树脂,以及运用固化剂(包括但不限于胺类、酸酐、羧酸等)与催化剂、促进剂、增韧剂等各类添加剂得到改性的固化剂,在公司风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大类产品中均作为原材料广泛使用。

聚氨酯和丙烯酸酯主要作为原材料运用于公司新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂产品的生产。

聚氨酯具有较强的稳定性、耐化学性、绝缘性、回弹性,压缩变形性更小,隔热、隔音、抗震、防毒性能良好,且具备良好的耐油、耐高低温、耐磨、耐老化、硬度高的特点。

公司运用改性异氰酸酯、改性多元醇及各类添加剂,提供聚氨酯解决方案,在新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂的生产中作为原材料予以使用,其中:在新型复合材料用树脂方面,通过将聚氨酯与玻璃纤维、碳纤维等材料进行增强,可形成具有低粘度、快速固化反应、良好冲击强度和韧性的复合材料产品,作为应力构件、压力承载、模具成型等用途使用;在新能源汽车及工业胶粘剂方面,聚氨酯胶粘剂主要作为导热粘接胶、导热灌封胶等用途使用。

丙烯酸酯能够自聚或与其他单体共聚,合成的高聚物具有耐热、耐水、耐紫外光等特性。

公司应用丙烯酸酯主要生产胶粘剂产品,该类产品具有固化速度快,对不同基材(金属、塑料、玻璃、陶瓷等)粘接性能优异、密封性好等优异特性,主要作为结构胶、绝缘保护胶等用途使用。

有机硅树脂及改性有机硅树脂制品以其优异的柔韧性、热氧化稳定性、电绝缘性能、耐候性、防水、防盐雾、防霉菌、生物相容性等特性,广泛应用于国防军工、电气工业、皮革工业、轻工产品、橡胶塑料、食品卫生等行业,发挥着不可替代的作用。

公司运用改性有机硅技术,开发了基于缩合聚合和加成聚合反应机理的一系列产品。

在新能源汽车及工业胶粘剂方面,有机硅产品主要作为导热凝胶,导热灌封胶,结构胶和密封胶等用途使用。

(1)风电叶片用材料公司风电叶片用材料包括风电叶片用环氧树脂、高性能风电结构胶和结构芯材等,是风电叶片制造的主要原材料。

(2)新型复合材料用树脂产品改性树脂系列与玻纤/碳纤等纤维增强材料可通过多种制造工艺形成复合材料。

复合材料广泛应用于工业多个领域,公司聚焦于具有特殊性能的新型复合材料领域。

公司的新型复合材料用树脂,是复合材料的基体材料,特指通过配方进行技术改性的热固性树脂系列,具有高强度、高韧性、耐高温和阻燃等优良性能,制成复合材料后具有轻量化等特点,可以代替钢铁等金属材料。

根据成型工艺,公司新型复合材料用树脂产品主要分为灌注树脂系列(包括常规系列和RTM系列)、拉挤树脂系列、缠绕树脂系列、预浸料树脂系统及玻纤/碳纤预浸料、手糊树脂系列、碳纤维上浆剂及油剂。

(3)新能源汽车及工业胶粘剂产品公司新能源汽车及工业胶粘剂主要包括新能源汽车三电系统用胶粘剂、电子用胶粘剂及其他工业胶粘剂。

其中,新能源汽车三电系统用胶粘剂为电池结构粘接、导热粘接、导热灌封、电机灌封,以及电控零部件灌封、粘接等提供解决方案;电子用胶为传感器等电子元器件提供粘接、灌封、密封、导热等解决方案。

公司新能源汽车及工业胶粘剂产品因所采用的树脂系统不同而在耐湿热老化、反应活性、固化收缩、韧性、绝缘性、电性能、力学性能等方面具有多样的特性,以满足下游应用或客户的差异化需求。

(4)高性能电工绝缘材料电力装备用绝缘树脂主要以特种环氧树脂等高性能热固性树脂为基础原材料,通过科学的配方设计,配合特定的固化剂、增韧剂及功能性助剂混配改性而成。

该类热固性树脂在特定工艺(如APG自动压力凝胶工艺、真空浇注、真空压力浸渍、湿法缠绕等)下发生交联固化反应,成型后的绝缘体具备极其优异的电气绝缘性能、机械物理强度、抗冷热冲击能力以及极低的局部放电率。

道生天合材料科技(上海)有限公司设立时注册资本为10,000.00万元,其中张卫星认缴出资额为7,500.00万元,占比75.00%;王巧玲认缴出资额为2,500.00万元,占比25.00%。

2015年6月11日,道生有限在上海市宝山区市场监督管理局登记设立并领取了注册号为310113001350473的《营业执照》。

公司是由道生有限整体变更设立的股份有限公司。

2020年4月22日,道生有限股东会作出决议,同意道生有限整体变更为股份有限公司,并确定以2020年2月29日作为审计基准日和评估基准日。

2020年5月6日,天健会计师出具天健审〔2020〕第4684号《审计报告》,截至2020年2月29日,道生有限的净资产为64,825.46万元;同日,坤元资产评估有限公司出具了《道生天合材料科技(上海)有限公司拟变更设立股份有限公司涉及的该公司相关资产及负债价值评估项目资产评估报告》(坤元评报〔2020〕282号),确认截至2020年2月29日,道生有限资产净额的评估价值为73,338.71万元。

2020年5月7日,道生有限股东会作出决议,同意以净资产折股的形式将道生有限整体变更设立为股份有限公司。

同日,道生有限全体股东共同签署了《道生天合材料科技(上海)股份有限公司发起人协议》,约定协议各方作为发起人,以2020年2月29日为基准日,以经审计的截至2020年2月29日的净资产64,825.46万元为基础,按照1.5479:1的比例折合股本41,878.46万股,将道生有限整体变更为“道生天合材料科技(上海)股份有限公司”,其中股份公司注册资本为41,878.46万元,股本溢价22,947.00万元计入资本公积。

2020年5月21日,天健会计师出具《验资报告》(天健验〔2020〕160号),对本次整体变更的注册资本实缴情况予以验证确认,审验认为截至2020年5月19日已收到全体出资者所拥有的道生有限经审计的净资产64,825.46万元。

2020年5月22日,公司召开创立大会;2020年6月24日,公司就前述整体变更事项办理完成工商变更登记手续,并取得了上海市市场监督管理局核发的统一社会信用代码为91310120342276525B的《营业执照》,证照编号为00000000202006240042。

2023年4月27日,天健会计师事务所出具了《关于会计差错追溯调整的说明》,对前期会计差错进行追溯调整,更正后截至2020年2月29日道生有限经审计净资产为63,803.51万元;2023年5月18日,坤元资产评估有限公司出具了《关于股改评估结果变动情况的专项说明》,确认股改基准日的评估结果调整为72,349.50万元。

2023年5月18日,公司召开2022年年度股东大会,审议通过了《关于公司前期会计差错更正及追溯调整的议案》,确认截至2020年2月29日止道生有限经审计净资产为63,803.51万元。

2021年8月17日,南通创投与易成实业签署《股份转让协议》,同意将南通创投持有的625.36万股道生天合股份以2,246.87万元的对价转让给易成实业。

2021年8月18日,南通创投与易成实业签署《交割确认书》,同意自《交割确认书》签署日起,南通创投所持有的625.36万股目标公司股份过户至易成实业名下。

2021年8月3日,优顺创投与易成实业签署《股份转让协议》,同意将优顺创投持有的1,600.72万股道生天合股份以5,579.63万元人民币的对价转让给易成实业。

2022年3月29日优顺创投与易成实业签署《交割确认书》,同意自《交割确认书》签署日起,优顺创投所持有的1,600.72万股公司股份过户至易成实业名下。

2022年1月26日,时代鼎丰与易成实业签署《股份转让协议》,同意将时代鼎丰持有的1,000.00万股公司股份以3,000.00万元人民币的对价转让给易成实业。

2022年10月9日时代鼎丰与易成实业签署《交割确认书》,同意自《交割确认书》签署日起,时代鼎丰所持有的1,000.00万股公司股份过户至易成实业名下。

2022年11月25日,君联相道、经乾二号与道生天合及相关方签署《股份认购协议》,约定君联相道以18,000.00万元的价格认购公司新增2,592.00万股股份;约定经乾二号以18,000.00万元的价格认购公司新增2,592.00万股股份。

2022年12月10日,衢州厚道与道生天合及相关方签署《股份认购协议》,约定以22,000.00万元认购公司3,168.00万股新增股份。

道生天合第二次增资和第三次增资完成后,注册资本由43,200.00万元增加至52,752.00万元。

2022年12月22日,上海市市场监督管理局核准了上述变更登记,并下发了统一社会信用代码为91310120342276525B的营业执照。