值得买 - 300785.SZ

主营业务：运营内容类导购平台什么值得买网站(www.smzdm.com)及相应的移动客户端,为电商、品牌商等提供信息推广服务、互联网效果营销平台服务。

经营范围：一般项目:技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;广告发布;社会经济咨询服务;市场调查(不含涉外调查);计算机系统服务;数据处理服务;国内货物运输代理;以自有资金从事投资活动;摄影扩印服务;技术进出口;货物进出口;进出口代理;计算机软硬件及辅助设备零售;通信设备销售;电子产品销售;文具用品零售;日用品销售;工艺美术品及收藏品零售(象牙及其制品除外);珠宝首饰零售;机械设备销售;家用电器销售;服装服饰零售;鞋帽零售;化妆品零售;钟表销售;针纺织品销售;汽车零配件零售;体育用品及器材零售;卫生用品和一次性使用医疗用品销售;信息咨询服务(不含许可类信息咨询服务);组织文化艺术交流活动;第一类医疗器械销售;第二类医疗器械销售;人工智能应用软件开发;人工智能基础软件开发;数字内容制作服务(不含出版发行);租赁服务(不含许可类租赁服务);数字文化创意软件开发;网络技术服务。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)许可项目:演出经纪;食品销售;基础电信业务;网络文化经营;第三类医疗器械经营。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)(不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。)

北京值得买科技股份有限公司是一家AI与内容驱动的数字消费服务集团,2011年成立于北京,2019年登陆深交所上市。

公司以“让每一次消费产生幸福感”为使命,以“成为全球最懂消费的科技公司,创造人人因消费而幸福的美好世界”为愿景,以“理想主义,求真务实,创新驱动,极客精神”为价值观,并以“科技驱动消费进步”为Slogan。

自创立以来,秉持“连接创造价值”的经营哲学,公司始终致力于在电商、品牌商与用户之间,不断创造连接机会、创新连接形式、提升连接效率。

目前,公司已深入布局消费内容、智能营销与消费数据三大业务板块:凭借消费内容为全网用户提供高效、精准、专业的消费决策支持;通过智能营销帮助电商、品牌商获取用户,扩大品牌影响力;同时沉淀来自消费内容和智能营销业务的数据资源,形成涵盖人、货、场、媒等多种维度的底层数据体系,在支持自身业务发展的同时,对外输出各类数据产品和服务,赋能合作伙伴乃至整个消费行业。

2024年,公司在继续坚持既定发展战略,围绕消费内容、智能营销和消费数据三大核心板块推进业务发展的同时,不断加大对人工智能技术的投入,并积极推进相关业务场景与人工智能技术的融合,推动人工智能对相关业务场景商业生态的重塑。

北京值得买科技股份有限公司成立于2011年,2019年7月15日正式登陆深圳证券交易所创业板(SZ.300785),是一家AI与内容驱动的数字消费服务集团。

公司以“让每一次消费产生幸福感”为使命,致力于成为全球最懂消费的科技公司,创造人人因消费而幸福的美好世界。

互联网的本质在于连接。

连接是一切事物发生的基础,连接之后才有价值的创造与再造。

基于此,值得买科技致力于不断创造B端（电商平台/品牌商）与C端（消费者）的连接机会、创新B端与C端的连接形式、提升B端与C端的连接效率。

永无止境地提升B端和C端的连接效率,是值得买科技的长期追求。

在上述理念的指引下,公司成功打造了互联网上独特的消费内容社区“什么值得买”,包含“什么值得买”网站（www.smzdm.com）及相应的移动应用。

在“什么值得买”上,用户可以通过图文、短视频等多种方式分享高性价比、好口碑的商品及服务,为更多用户提供高效、精准、专业的消费决策支持,并基于此形成深层次的互动关系。

经过多年的用心经营和耐心积累,“什么值得买”已经拥有了一批受教育程度高、消费能力强、忠诚度和活跃度都很高的用户群体。

由此,“什么值得买”也成为了电商平台、品牌商等获取用户、扩大品牌影响力的重要渠道。

2020年之后,得益于图文、短视频、直播等消费内容在吸引用户、留住用户、增加用户黏性、传递品牌价值、提升用户归属感以及满足用户高层次精神需求等方面的巨大价值,电商平台和品牌商对内容营销的需求度、重视度和投入度都在日益增加。

基于以上背景,以及人工智能技术的快速进步和公司十多年来在消费内容领域的积累,为抓住AI和内容重塑消费产业格局的巨大行业机会,公司进行了全面的战略升级：在坚持以消费内容为核心的基础上,深入布局消费内容、智能营销和消费数据三大核心板块,从而不断提升B端和C端之间的连接效率。

图：三大核心业务板块2024年以来,公司围绕消费内容、智能营销和消费数据三大核心板块推进业务发展的同时,实施了“全面AI”战略,加大投入并推进相关业务场景与AI技术的融合,推动AI对相关业务场景商业生态的重塑,抢抓AI时代为消费行业带来的商业机遇。

从短期来看,公司希望通过多元化业务方向的探索,AI技术与公司业务的全面融合,形成对电商平台以及品牌商更为立体化的服务体系,实现用户价值、客户价值以及公司价值的最大化。

从长期来看,公司希望通过在消费内容和智能营销等业务板块的探索,获取全方位且更为鲜活的消费数据,基于专有数据训练调优AI模型,打造融合AI技术的面向用户和客户的产品与服务,推动公司商业模式的全面升级。

具体来看,公司各业务板块核心业务模式如下：1、消费内容板块近年来,社交媒体、内容社区、短视频平台的快速普及,使基于社交关系、粉丝关系、算法推荐的内容分发成为用户获取信息的主要方式。

与之对应,在消费领域,来自各平台达人、用户创作的各类消费内容,成为用户在海量商品信息中精准、高效决策的重要依据。

对于品牌商而言,在线上获客成本不断攀升的趋势下,通过与内容平台合作进行内容种草,在实现品效合一的同时,有利于建立高黏性、高互动、高口碑的用户关系,持续提升品牌价值。

在消费内容板块,公司继续发挥在消费内容领域的先发优势,加强内容生态建设、提升消费内容的广度和深度,帮助用户、内容创作者及KOL高效、专业、专注地产出高质量的消费内容,为消费者及品牌方提供类型多元化、质量专业化、数量规模化、场域多样化的优质内容。

公司主要通过消费内容社区“什么值得买”、消费类MCN和相关的垂类应用等构建消费内容板块,形成了覆盖用户全方位消费需求的消费内容体系,和面向客户的整合营销体系,助力电商平台以及品牌商实现品效合一。

“什么值得买”是一个兴趣消费内容社区,致力于为用户提供来自全网与兴趣高度相关的、公允的消费决策支持。

经过多年运营,“什么值得买”围绕用户多种多样的“兴趣消费”,已经形成了健康完善的消费内容生态,积累了一批高黏性、高质量、高活跃度的用户群体和有价值、有趣味、有温度的消费内容。

2024年,公司在全面AI的战略框架下,启动了对“什么值得买”App的升级迭代,即将“什么值得买”打造成以AI技术为驱动,以优质兴趣消费内容应用为核心,提升消费者与品牌连接效率的兴趣消费指南。

2025年5月,公司正式上线新版“什么值得买”。

新版“什么值得买”全面应用AI技术,基于AI进行全网消费内容的收集、理解,助力优质消费内容的生成,提升兴趣内容对目标用户的触达效率,解决消费内容过剩给用户带来的高质量消费内容获取效率低下等难题。

“什么值得买”通过对包含内容生产、内容审核、内容分发等产业链各个环节的重塑,将打造一个全新的兴趣消费内容社区生态,努力实现用户圈层的突破和用户规模的增长。

图：“什么值得买”商业模式此外,“什么值得买”基于对00后年轻用户兴趣消费的理解和洞察,内部孵化一系列二次元IP账号,通过提供有情绪价值的内容在全网积累了大量忠实粉丝,并与头部手游公司、新茶饮类实体公司达成多次跨界联名合作。

建立在优质用户群体与优质消费内容的基础上,报告期内,公司通过“什么值得买”为电商平台、品牌商等提供信息推广服务。

根据收费方式的不同,该收入分为电商导购佣金收入和广告展示收入两部分：其中电商导购佣金收入是指通过公司网站和移动应用直接展示电商平台、品牌商等客户的相关商品或服务信息,将用户导流至电商平台、品牌商官网,根据用户实际完成交易金额的一定比例向电商平台、品牌商等获取的收入；广告展示收入是指通过在公司网站和移动应用为电商平台、品牌商等客户提供广告展示等营销服务,向电商平台、品牌商等客户获取的收入。

图：“什么值得买”盈利模式2、智能营销板块短视频与直播等内容形态的崛起显著提升了消费内容的商业价值,新兴品牌依托内容营销实现快速成长的同时,传统品牌积极布局内容生态以激活品牌新生。

基于多年来建立起的对消费内容的理解和电商平台、品牌商等客户资源的积累,公司依托于兴趣消费平台“什么值得买”、消费类MCN、各种垂类应用等构建的站内外流量体系,同时将AI技术和工具应用于市场分析、文案创作、营销素材制作等方向,深入布局智能营销板块,通过内容为电商平台、品牌商赋能,帮助他们抓住内容时代的巨大红利,努力实现跨越式发展。

报告期内,智能营销板块主要为电商平台、品牌商提供三类服务：（1）商品与媒体匹配的全链路服务商品与媒体匹配的全链路服务主要由公司旗下子公司星罗创想负责。

星罗创想收录了来自于淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音等平台的众多商家资源,并通过对接海量的媒体资源,实现精准的人货匹配,助力商家的高效推广与媒体的高效变现。

此外,星罗创想自成立以来非常重视在技术领域的投入,致力于打造基于AI技术驱动的商品与媒体匹配的全链路服务平台,既帮助媒体解决带货时对高品质商品及服务的需求,又帮助电商和品牌商找到精准的用户群体,为品牌及商家提供包括抖音、快手、微博、社群、导购App等在内的全渠道带货服务,为品牌及商家在全渠道整合营销上带来成果、效率等多维度的提升。

报告期内,星罗创想开展的商品与媒体匹配的全链路服务,通过为各类媒体提供电商平台、品牌商等广告主的需求信息收取一定的服务费,该类收入体现为互联网效果营销平台收入。

（2）代运营服务代运营服务主要由旗下子公司日晟星罗和有助科技负责。

一方面,日晟星罗和有助科技依托公司在消费领域和内容创作方面的积累,通过将电商代运营和内容代运营两种能力有机结合,能够帮助品牌商在抖音等平台同步实现品牌营销和销售转化；另一方面,与单一代运营服务商可参照的运营数据相比,日晟星罗和有助科技可以依托公司的大数据资源和能力支撑前端高效运转,还可以结合品牌商自身资源数据,为其一对一制定运营策略,提升品牌全渠道销售效率。

具体而言,日晟星罗和有助科技可以为品牌商提供如下的服务内容：①为入驻抖音的品牌商提供包括营销策划、品牌旗舰店运营、直播运营、达人合作、短视频内容制作、广告投放等在内的全链路长效经营服务；②为品牌商提供天猫、京东、拼多多等主流电商平台的全域电商代运营,包括品牌线上传播、线上店铺运营、商品销售等。

报告期内,公司向客户提供店铺、账号等的运营管理服务,收入体现为运营服务费收入。

（3）品牌营销服务新流量时代,品牌商开始探索包含传统电商、直播电商、私域营销、线下门店等在内的全渠道布局。

面向不同渠道消费者迥异的决策链路,品牌商需要重新制定营销策略、整合营销资源,过程中不断面临营销策略不清晰、流量投放效果差、营销组织效率低、资源整合成本高等痛点。

面对品牌商的多元化营销需求,值得买科技基于深厚行业积淀、完整的业务布局和优质内容运营能力,协同公司资源,为品牌商提供从品牌咨询、营销策划、KOL对接、内容种草、专业测评、流量投放、私域运营、软件工具等产品或服务,满足客户从内容到口碑、从流量到销量、从种草到拔草、从营销策略到精准投放的全方位需求,帮助品牌商在消费者决策链路的每个关键节点建立交互触点,实现营销闭环。

报告期内,公司通过为品牌商提供品牌营销服务获得的收入体现为品牌营销收入。

3、消费数据板块公司从最初的消费内容业务向智能营销等方向延展,可以借助更广泛的业务触达消费者、电商平台和品牌商,并依托所沉淀的消费数据对消费产业形成更深层次的理解。

目前,随着公司逐步沉淀来自于消费内容业务板块和智能营销业务板块等的更多数据资源,已形成一个能够涵盖人、货、场等多种维度的底层数据体系。

截至本报告期末,公司商品数据库已经收录了35.7万+品牌、2604.9万+聚合商品。

这些数据一方面提升了“什么值得买”平台结构化展示商品信息的能力,提升了“什么值得买”平台搜索与推荐内容分发的效率,提升了其他消费内容业务和智能营销业务的运营效率；另一方面对公司训练“值得买消费大模型”,以及基于AI技术为品牌提供围绕营销全链路的数据洞察和营销解决方案也发挥重要作用。

（4）其他需披露内容无1、概述2025年,消费行业稳中向好,居民消费结构持续优化升级。

全年全国网上零售额达15.97万亿元,同比增长8.6%；实物商品网上零售额13.09万亿元,增长5.2%,占社会消费品零售总额的26.1%。

与此同时,人工智能技术快速迭代,推理模型、MCP协议持续拓展智能体能力边界,AI应用加速向个人、企业、产业渗透,“AI+消费”为行业提质扩容打开新空间。

作为AI与内容驱动的数字消费服务企业,公司紧跟行业与技术趋势,深入实施“全面AI”战略,围绕消费内容、智能营销、消费数据三大业务板块,主动收缩与AI相关性较低的业务,推动人工智能技术与核心业务深度融合,持续探索商业模式升级与经营效率提升。

报告期内,公司实现营业收入128,776.82万元,同比下降15.15%；实现归属于上市公司股东的净利润为8,651.65万元,同比增长14.99%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为7,338.48万元,同比增长2.17%。

本年度营业收入规模虽同比有所下降,但是整体毛利率较2024年同期提升2.97个百分点至50.17%,销售费用与管理费用分别同比减少15.05%、11.67%,业务结构与经营效率持续优化、提升,净利润实现一定幅度的增长。

具体经营情况分析2025年,公司稳步推进人工智能技术研发与应用拓展,持续扩大AI生态合作版图。

报告期内,公司全面AI战略快速落地生效,核心产品“什么值得买”完成关键版本迭代与品牌升级,新业务板块亦取得积极进展。

具体体现在以下几个方面：1、坚定实施全面AI战略,加速推进业务升级与生态合作（1）AI产品矩阵初步完善,支撑核心业务全面提质增效报告期内,公司将AI事业部纳入集团技术中台,在AI前沿技术和前瞻性应用研究的基础上,为各业务AI化升级提供技术基础设施和创新解决方案,以更好地服务于公司“全面AI”战略落地。

报告期内,公司紧跟AI技术发展趋势,持续迭代“1组大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”组成的AI产品矩阵,重点升级由AIGC引擎、AIUC引擎和Agent引擎构成的值得买通用AI能力平台,推动核心业务的模式升级和提质增效。

面向用户,发布新版“什么值得买”和AI购物管家“张大妈”。

2025年5月,公司正式上线“什么值得买”第二代产品,新版“什么值得买”以AI技术为驱动,以兴趣消费为核心,进一步提升用户决策的质量和效率。

报告期内,公司将AI购物助手“小值”升级为AI购物管家“张大妈”,“张大妈”基于思维链推理和多智能体协作,将意图解析与任务执行相结合,具备了处理复杂消费决策的能力,有效提升用户决策效率与消费体验,实现从“辅助决策”到“自主执行”的跨越。

考虑到不同用户的使用习惯,2025年9月“张大妈”以独立App形式正式上线,进一步满足核心用户的使用需求。

面向客户,针对品牌客户在内容营销上面临的信息爆炸与数据割裂双重挑战,公司于2025年7月正式上线“值数”AI全域洞察平台,该平台通过AI技术评估内容质量,洞察用户情绪,帮助品牌更好地理解消费者需求和市场动态,在内容、创作者、用户三个维度为品牌内容洞察和营销运营提供创新的提效工具。

公司通过持续积累的消费数据与营销能力,也开始尝试为品牌客户提供从产品定义、外观设计到营销执行的全链路解决方案,赋能品牌客户实现高效商业化的创新营销服务。

此外,公司旗下子公司星罗创想将AI技术应用于商品与流量主之间的匹配,通过多智能体协作实现商品运营、流量体匹配、数据复盘等工作流程；公司旗下子公司日晟星罗、有助科技等代运营服务公司,已将生成式AI技术全面应用于直播运营、创意设计、数据分析等核心环节,取得显著的效率提升。

报告期内,公司通过私有化部署和接入第三方大模型相结合的方式,在各项业务中推动AI化转型和应用,实现AI相关收入8,716.60万元。

2025年四季度,公司调用第三方大模型API消耗的tokens数量达到了11,736.41亿,较一季度提升734%。

图：2025年分季度公司调用第三方大模型API消耗的tokens（亿）（2）发布“海纳”MCPServer,持续推动第三方AI生态共建AI应用加速普及,消费者信息获取渠道正从传统搜索引擎向大模型应用及智能终端迁移。

这一趋势为值得买科技带来全新机遇。

2024年起,值得买科技就通过提供“购物智能体”的API接口、商品数据库和内容数据库接口等方式,将自身底层能力开放给大模型、智能终端、智能体应用平台等众多合作伙伴,携手行业伙伴探索创新商业模式,持续优化用户消费决策体验,推动消费信息高效流动。

报告期内,公司在2024年对外合作接口的基础上,上线了基于MCP（ModelContextProtocol,模型上下文协议）构建的标准化消费数据服务能力平台——“海纳”MCPServer,该协议将大模型直接连接至数据源,打通了Agent和工具之间的传递链路,让大模型能够利用各种工具提升任务执行效率和质量。

“海纳”MCPServer已开放内容检索、商品推荐、商品口碑、优惠好价、图搜商品等多个接口,合作伙伴可通过接口将相应功能整合到自身开发的AI应用中。

2025年11月,“海纳”ACP（代理商业协议）正式上线,该协议面向“对话即购物”场景,打通在智能体上完成交易链路的全流程。

“海纳”平台以MCP与ACP共同构建了一套协同框架,实现了从消费信息服务的起点,到交易执行与履约的终点,构建出端到端的完整AI商务闭环,计划率先在“张大妈”App中实现场景落地,实现用户从“对话-推荐-下单-支付”的全流程无缝衔接。

此外,截至本报告发布前,面向国内快速兴起的“养龙虾”需求,公司发布了“海纳购物管家”Skills,这是一款以全网多源数据为基础,结合用户预算、使用场景和偏好,提供智能商品推荐、单品性能与口碑深度总结、同类商品多维度客观对比以及跨平台价格与优惠查询,帮助用户高效、理性做出购买决策的专业消费决策支持工具。

报告期内,公司基于海纳MCPServer加速推进与生态伙伴之间的合作。

截至报告期末,公司已与月之暗面Kimi、智谱清言、夸克、Soul、豆包、腾讯元宝、商汤等Agent产品,与理想、联想、华为、vivo、荣耀、中兴、魅族等公司的智能终端产品等40余家生态伙伴达成合作,为更广泛用户提供消费决策建议。

同时,“海纳”MCPServer已入驻腾讯元器、阿里百炼、火山引擎、华为云、华为小艺、智谱等开发者平台,为开发者提供便捷的能力接入服务。

2025年12月,“海纳”MCPServer内容输出量超过2.34亿次,自2025年6月发布以来,月输出量实现了超27倍增长。

图：2025下半年“海纳”MCPServer月输出量（万）（3）全员深化AI应用,驱动业务运营与组织管理提效在全面AI战略下,公司对外深耕"AI+消费"新场景、新模式、新产品的同时,对内推进业务运营与组织管理智能化升级,打造AI原生型组织,实现AI能力全员覆盖,以AI技术驱动业务持续增长。

在业务层面,新版“什么值得买”依托公司AIUC、AIGC两大引擎,已经形成AI辅助创作与AI生成内容相结合的内容生产模式、精准高效的内容审核模式,以提升用户创作体验和内容创作质量。

报告期内“什么值得买”的内容发布量达到了3,980.12万篇,同比增长16.92%,并降低了单篇内容发布的成本。

此外,公司各业务板块和各职能部门都在结合自身的特点,在产品研发、财务管理、市场分析、营销素材制作、数据分析、客户管理等运营环节引入AI相关应用,通过“岗位+AI”的方式提升运营效率。

在管理层面,公司在保障网络安全与数据安全的前提下,将国内外优质大语言模型接入飞书办公平台,赋能全员高效协作。

产品研发端,公司全面引入AI编程工具,覆盖代码辅助生成、智能测试等环节,显著提效研发流程。

同时,公司通过组织“黑客松”、“Ideathon创意马拉松”等AI应用大赛方式,鼓励员工结合岗位特性灵活选用内外部AI工具,优化自身工作流程,并配套专项激励机制,推动AI能力与个人效能深度融合。

2、“什么值得买”完成版本迭代,在持续优化中实现稳健发展（1）新版“什么值得买”全量上线,升级为AI驱动的兴趣消费内容平台2025年5月底,公司全量上线新版“什么值得买”,并将其品牌主张同步升级为“我们的兴趣消费指南”。

新版“什么值得买”全面拥抱AI技术,依托AIUC引擎实现全网消费内容的智能采集与深度理解,基于AIGC引擎驱动优质内容的高效产出,重塑了从生产、审核到分发的全链路流程,帮助用户在信息过载中高效锁定契合兴趣的优质消费内容,提升消费决策质量和效率。

新版“什么值得买”以兴趣为原点,对App首页、兴趣广场、内容社区、好价频道等进行了全方位重构,以帮助用户更好地发现消费兴趣、解决消费需求。

其中,App首页从算法推荐的内容分发方式转向定制兴趣和算法推荐协同的内容流,AIUC引擎实时解析全网内容,提取兴趣标签精准匹配用户画像,一站式呈现好商品、好价格、好攻略；App首页新增兴趣广场入口,根据全网兴趣内容自动挖掘更新各类兴趣,既能精准响应用户主动需求,也能有效激发被动探索意愿；好价频道聚焦极致性价比,借助AI技术挖掘产品竞争力与独家福利,同步提供卖点解析、风险提示及购买建议,助力用户理性决策；内容社区汇聚各类兴趣爱好者进行经验分享与心得交流,共建真实、有用的消费内容生态。

升级后的“什么值得买”,以兴趣为锚点,精准解析个体偏好,智能聚合优质消费内容,让每一份热爱都能高效触达、找到“值得”的答案。

同时,基于公司的AI能力和对用户需求的精准洞察,新版“什么值得买”上线后进行了快速迭代以不断提升用户体验,截至报告期末,新版“什么值得买”已累计更新11次。

（2）基于三大AI引擎,为用户创造更好的消费决策体验新版“什么值得买”依托AIUC、AIGC、Agent三大引擎,全面升级产品功能、用户体验与创作流程,持续驱动消费者决策效率跃升。

AIUC引擎是“什么值得买”洞察消费兴趣的技术底座,通过对全网内容进行12维度评分与标签提取,构建起完整的社区兴趣内容体系,实现对消费世界的全景式、高效率洞察。

该引擎同时重塑了“什么值得买”的内容审核流程,在提升匹配效率的同时大幅降低人力成本。

2025年618期间,AIUC标签识别量达去年同期15倍,首页人均GMV同比提升15.1%,内容审核时长同比降低87.5%。

AIGC引擎对“什么值得买”的内容生产模式进行了重塑。

一方面,AIGC引擎被广泛用于PGC、UGC、BGC内容的辅助创作,报告期内,“什么值得买”持续优化创作者工具ZDM-copilot,AI标题、AI教写推荐语、AI推荐话题等功能使用率稳步提升,其中,AI教写推荐语用户使用率超过40%,有效增加社区内容数量,丰富社区内容生态。

另一方面,AIGC引擎被直接用于生成和转载消费内容。

报告期内,通过迭代优化AIGC生产机制及各环节效果,AIGC内容日均产量、可读性、准确性获得显著提升,文章正文生产通过率稳定达到90%以上。

Agent引擎的应用具体体现在AI购物管家“张大妈”。

报告期内,“张大妈”底层架构从检索增强生成（RAG）升级为思维链（CoT）和多智能体协作（Multi-Agent）,显著提升了处理复杂消费决策的逻辑深度。

用户点击App内“张大妈”图标即可享受智能化购物服务,依托平台长期积累的用户信任,以更人性化的交互让消费决策更简单高效。

2025年618期间,通过该Agent达成的订单转化率同比增长162.6%；双十一期间,该Agent对话用户数同比提升98%,总对话数量同比提升311.8%,通过该Agent达成的日均订单量同比增长13.0%。

（3）以兴趣为内核重构社区频道,精细化运营打造良性社区生态报告期内,“什么值得买”对社区频道进行了改版,新的社区频道依托AIUC引擎,从品牌、品类、爱好、题材、内容提炼、内容质量等多个维度对每天发布在平台上的兴趣内容进行实时理解和自动打标,重构社区内容体系,并通过兴趣广场与智能推荐分发给用户,帮助用户发现兴趣、连接同好、分享生活方式,持续构建鲜活、独特的社区文化。

在运营层面,报告期内,社区建立了“热点提报审核机制”,敏捷响应Deepseek、国补政策、哪吒2、小米YU7等站内外重大事件,基于实时互动数据挖掘高潜力话题并深度运营,有效激活社区生态。

同时,为了打造多元化、包容性强的兴趣内容社区,“什么值得买”上线了“100个值旅目的地”“实测家漫谈”“有趣请上报”等重点IP活动,“盛放的她宇宙”“节点好物推荐”“春节的100种可能”等节点促销活动,“618购物人格图鉴”“双11｜买的对选的值”等电商大促活动。

报告期内,“什么值得买”策划上线社区活动330余场,通过以上活动,深度挖掘细分兴趣圈层需求,聚拢用户,有效提升了圈层认同感。

（4）创作者激励体系全面升级,兴趣合伙人计划提升优质内容供给报告期内,“什么值得买”对创作者激励体系进行了全面升级,同时结合兴趣消费指南的全新定位,推出兴趣合伙人长期扶持计划,以持续为用户贡献高质量的兴趣消费内容。

在创作者激励方面,报告期内,“什么值得买”对“创作激励”和“种草赏金”两种激励方式进行了全面升级。

其中,“创作激励”升级为现金奖励,基于阅读时长进行奖励计算,激励真正优质的内容创作,为内容创作者打通了流量变现渠道；针对带货效果奖励的“种草赏金”则面向全体创作者开放,取消篇数限制,并大幅提升奖励占比。

经过以上升级,“什么值得买”的创作者激励体系更加完善,对于内容创作者的流量变现和带货变现两条核心变现路径实现全面覆盖。

在创作者运营方面,报告期内,“什么值得买”采取分层培育的策略,聚焦“百大值友”IP和兴趣合伙人计划,精准匹配资源和差异化的激励机制,激发各层级内容创作活力,推动兴趣圈层渗透升级,助力创作者成长。

其中,“百大值友”是平台最具影响力的年度创作者荣誉IP,已持续深耕4年,累计表彰超过500名优质创作者。

2025年,“百大值友”评选活动以“兴趣”为锚点,聚焦平台多元兴趣创作者生态,并联动站内外整合传播,为创作者们提供了“荣誉+业务”双重激励；兴趣合伙人计划是平台面向深耕各兴趣领域的优质创作者推出的长期扶持计划。

该计划以系统化的挖掘、培养与激励体系为核心,整合流量扶持、成长赋能与商业资源,搭建从内容升级到商业变现的快速通道,助力创作者突破成长瓶颈,实现内容价值与个人影响力的双重提升。

报告期内,兴趣合伙人计划共落地4期兴趣专项创作活动,激励站内外1000余位创作者从兴趣场景出发,累计产出近万篇优质内容。

报告期内,为了提升用户体验,“什么值得买”社区全面推进AI治理体系升级,提升治理效能,实现100%基础审核无人化,全年累计治理低质内容190万余条。

其中,针对劣质营销内容,“什么值得买”基于自主训练的劣质营销内容模型实现了分层治理,模型整体准确率超过90%,劣质营销内容曝光降低了90%以上,有效净化社区生态,提升内容分发质量与运营效率,促进社区生态健康发展。

基于以上措施,“什么值得买”全站内容量继续保持稳定增长。

报告期内,“什么值得买”内容发布量为3,980.12万篇,同比增长16.92%,其中,AIGC内容同比提升50.03%,占比达到了56.59%。

（5）以口碑获客巩固用户基本盘,围绕“兴趣”运营提升用户活跃度报告期内,“什么值得买”通过加强社区治理提升用户口碑,驱动用户的自然增长,夯实用户根基。

同时,“什么值得买”不断优化投放ROI以提升营销效能,借助618、双十一期间在一线城市核心区域的户外广告曝光,叠加与头部大模型公司的Agent生态合作,有效扩大品牌影响力和高知用户覆盖。

报告期内,“什么值得买”App顺利完成升级,品牌主张升级为“我们的兴趣消费指南”,围绕兴趣维度对产品进行了重构,持续围绕家电数码、美食烹饪、运动健身、时尚穿搭等热门消费领域组织丰富多样的线上、线下主题活动,有效推动平台用户结构的健康发展,Z世代、女性用户占比持续扩大,存量用户的粘性和活跃度有效提升。

2025年,“什么值得买”用户保持稳定增长,月平均活跃用户数为4,004.96万人,同比增长0.94%。

截至2025年12月31日,“什么值得买”注册用户数达3,173.74万,同比增长4.57%；移动端App激活量为8,312.31万,同比增长7.14%。

注：以上数据为累计值2025年,“什么值得买”移动客户端App平均每日电商点击独立用户占日活跃用户的比例为61.02%,同比下降0.67个百分点；平均每日下单用户占日活跃用户的比例为14.97%,同比提升0.90个百分点,主要得益于AI技术应用对商品匹配精准度的提升；因版本迭代影响,单用户平均每日启动次数、平均每日停留时长有所下降。

（6）强化品效协同的营销服务能力,努力提升商业化效率新版“什么值得买”面向AI时代的消费决策路径变化,对平台的底层商业化逻辑进行了重塑,为商业化伙伴提供的价值从“流量曝光”转向更准确地理解用户需求,通过精准的数据与洞察,把内容、推荐和交易高效连接起来。

2025年8月,“什么值得买”上线了新版本效果营销类IP“值友专享”,主打“新品早享受,好货更折扣”,经过4个月的运营,已成为平台精选好货的重要入口。

截至报告期末,在新版“值友专享”IP的驱动下,“什么值得买”平台上专享优惠类内容的电商点击量同比增长166.18%。

报告期内,“什么值得买”强化与美团、京东、阿里巴巴、拼多多、唯品会、抖音等电商平台,石头科技、苹果、云鲸、追觅、科沃斯、耐克、雀巢、三星、华为、海飞丝等品牌客户合作的同时,新拓展清风、古驰、凡士林、MOVA等一批品牌新客户,为公司的商业化增长注入新的力量。

“什么值得买”凭借品效合一的营销服务能力,荣膺第25届IAI传鉴国际广告奖媒体传播铜奖和电商营销优秀奖、“WISE2025商业之王”大会年度AI应用场景突破企业等。

报告期内,“什么值得买”(www.smzdm.com)及相应的移动应用确认GMV达到161.18亿,完成订单量为1.70亿单。

从商品品类看,家用电器、电脑数码、个护化妆、食品生鲜、医疗健康等品类为“什么值得买”排名前列的品类。

3、新业务应用AI技术持续提升市场竞争力报告期内,公司创新业务深度布局AI技术应用,围绕营销素材生成、数据分析、直播场控、业务结算等核心运营环节实现智能化升级,显著提升了经营效率。

通过AI工具与业务场景的深度融合,各创新业务板块已在各自细分领域形成可持续的竞争力。

（1）商品与媒体匹配的全链路服务商品与媒体的全链路服务业务上游是来自淘宝天猫、京东、抖音、快手、拼多多等电商平台的店铺和品牌；业务的下游是帮助上游商家进行商品销售推广的各流量主,包括互联网媒体、社群以及各类内容平台（什么值得买、抖音、快手、小红书、微信公众号、视频号、微博、知乎、B站等）上的KOL和KOC。

星罗创想为上下游合作伙伴提供商品匹配的全链条服务,并通过自主研发的技术中台来管理整个链路的业务流程。

凭借良好的服务能力,2025年,星罗创想入选淘宝联盟首批官方认证招商服务商（共11家企业入选）、2025年双十一淘宝联盟优秀招商服务商、淘宝联盟浙江省区域理事会理事长单位。

报告期内,星罗创想着力推进AI技术与业务流程和工具产品的融合,推动自身商业模式的迭代升级。

在业务流程方面,星罗创想已将AI技术应用于商品与流量主之间的匹配,通过多智能体协作实现商品运营、流量体匹配、数据复盘等工作流程,有效提升了商家与流量体的服务能力。

在工具产品方面,星罗创想持续提升营销素材生成工具“神灯素材助手”的产品能力,整合深度推理、联网搜索与多模态生成技术,打造更智能的创作体验。

用户仅需输入商品核心卖点,即可一键生成高转化带货文案,升级后用户采用率较上版本提升40%,创作门槛大幅降低。

同时,星罗创想正在探索将内容生成、商家服务、个性化匹配、“神灯”创作工具集成到统一的平台内,打造AI驱动的商品信息全网分发平台。

（2）代运营服务报告期内,以抖音、快手为代表的短视频平台已经成为品牌线上销售和营销推广的重要渠道,短视频平台为品牌商开辟了从内容种草、广告触达到电商转化的数据化经营路径,“内容+电商”一体化经营模式对品牌商运营的专业性提出了更高要求,同时也对代运营服务产生了巨大需求。

报告期内,公司依托旗下子公司日晟星罗,重点开展抖音平台的代运营业务（简称“抖音DP”）。

目前,日晟星罗已持有“抖音电商钻石服务商”“FACT好内容服务商”“SCI巨量云图认证”“巨量营销综合代理商”等关键资质。

报告期内,日晟星罗的抖音DP业务取得快速发展,聚焦美妆、个护、奢品等高净值领域,服务了包括雅诗兰黛集团、LVMH集团、宝洁集团、爱茉莉集团等多个知名国际集团品牌。

报告期内,日晟星罗全面深化AI技术应用,在结算流程、直播运营、创意设计及达人营销等核心环节取得显著提效。

其中,设计部工作流程中AI渗透率达到80%以上,设计周期较引入AI技术前缩短超80%；运营端实现AI自动竞品监控、主播复盘及直播话术生成、链接管理、库存检查等项目,并启动AI结算流程；达播业务中,AI深度参与品牌复盘与竞品分析,可用率达到80%以上,效率整体提升20%以上。

报告期内,公司子公司有助科技以内容为特色、以数据为支撑、以AI为驱动,进一步强化了全域代运营服务能力,持续打造更专业的代运营团队,帮助大量品牌商和部分产业带企业在京东、淘宝天猫、拼多多、抖音等电商平台上增收提效,同时拓展了亚马逊、Shopify、TikTokShop等平台的跨境出口电商代运营服务。

报告期内,有助科技积极探索AI技术在代运营业务场景的应用,在直播环节引入数字人直播、智能场控等技术,在营销环节引入AI自动化工具,实现从活动策划、数据分析、素材制作到店铺运营、直播的全流程效率提升。

凭借优质的服务能力,有助科技持续服务青岛啤酒、首农食品集团、三元牛奶、安井食品、美的等头部品牌客户,新签约欧普照明-OPPLE、认养一头牛、黑六生鲜、雅诚德、燕之屋、素晴星空等品牌客户。

本公司前身为知德脉,2011年由自然人隋国栋、刘超出资设立,设立时注册资本为3.00万元。

根据北京中靖诚会计师事务所(普通合伙)出具的《验资报告》(验字[2011]第A-108号),截至2011年11月8日,知德脉已收到全体股东缴纳的注册资本3.00万元,其中刘超以货币缴付1.47万元,占注册资本的49%;隋国栋以货币缴付1.53万元人民币,占注册资本的51%。

2011年11月10日,知德脉取得北京市工商局丰台分局核发的《企业法人营业执照》(注册号:110106014408687)。

2015年10月5日,知德脉召开股东会,根据中审亚太会计师事务所(特殊普通合伙)出具的中审亚太审字(2015)020527号《审计报告》,以知德脉截至2015年9月30日经审计的净资产133,146,482.43元,折成40,000,000股(每股面值1.00元),上述净资产超出股本总额的93,146,482.43元计入资本公积,整体变更设立股份公司。

2015年10月21日,本公司全体发起人隋国栋、刘峰、刘超、程文、国脉创新、共青城尚麒签署了《发起人协议》。

2015年10月21日,本公司召开创立大会,全体发起人一致同意设立本公司,并选举成立本公司第一届董事会和监事会。

中审亚太会计师事务所(特殊普通合伙)就本次整体变更设立股份公司出具了中审亚太验字(2015)020548号《验资报告》;2015年10月27日,北京市工商行政管理局丰台分局向本公司核发了统一社会信用代码为91110106585840012D的《营业执照》。