科恒股份 - 300340.SZ

主营业务：专业从事新能源正极材料、智能装备和稀土功能材料研发、生产、制造

经营范围：生产、销售:锂电池材料、光电材料、电子材料;生产、销售化工原料及化工产品(法律、行政法规禁止或未取得前置审批的项目不得经营);货物进出口、技术进出口(法律、行政法规禁止的项目不得经营;法律、行政法规限制的项目,须取得许可后方可经营)。

江门市科恒实业股份有限公司(股票代码:300340)成立于1994年,是一家专业从事锂离子电池正极材料、智能装备和稀土功能材料研发、生产、制造的国家级高新技术企业,产品广泛应用于新能源汽车、便携式通讯、电子产品、照明及催化剂等行业领域。

目前拥有二十多家全资子公司及参控股公司,江门、清远、深圳、珠海四大生产基地。

科恒始终坚持以“科技卓越,永恒追求”为发展理念,随着市场环境变化积极寻找业务迭代和转型升级,主营业务先后历经多次转型,目前已进入发展势头迅猛的新能源高速跑道。

新能源行业发展前景可期,2023年12月,珠海格力集团有限公司旗下全资子公司珠海格力金融投资管理有限公司成为科恒股份控股股东,将为科恒股份带来新的资源和机遇。

我们愿携手社会各界合作方,打造行业优秀价值链,在能源、材料、医药、环保等领域全力以赴为广大投资者和客户创造更多的价值!

（一）公司主要业务公司持续聚焦新能源正极材料及智能装备领域,是中国新能源行业的重要参与者,经过多年努力已构建“新能源正极材料+智能装备”双轮驱动的主营业务格局,同时依托技术协同优势布局稀土功能材料产业,形成了三大业务板块。

1、新能源正极材料业务1.1业务概况公司是专业从事新能源正极材料研发、生产及销售的高新技术企业,已构建完整的产品体系。

核心产品线有：三元材料体系、钴酸锂（高倍率型、高容量型）、锰酸锂（动力型、容量型）,应用领域覆盖动力电池领域（如电动汽车、电动工具、电动自行车等）、消费电子领域（如3C产品、智能穿戴设备、无人机等）和储能及其他领域（应急电源、移动电源、电子烟等）。

在新技术与产品方面,公司积极投入资源,开展包括钠离子电池正极材料、磷酸锰铁锂正极材料、无钴正极材料、固态电池用高镍三元正极材料等产业化研究。

多年来,公司凭借出色的质量管理水平,产品良率高于行业平均水平,在行业内确立了良好的品牌形象。

1.2主要产品及其用途2、新能源智能装备业务2.1业务概况公司旗下深圳浩能是智能装备核心供应商,专注新能源电池生产前段关键装备,涵盖高精度双层挤压涂布机、新型双面微凹涂布机、辊压机、分切机等锂离子电池主要核心生产装备；同时也为燃料电池、光电、水处理、钙钛矿等领域提供燃料电池膜电极涂布机、水处理RO（ReverseOsmosis,即反渗透）膜涂膜线、铸膜线、平板涂布机等装备。

深圳浩能围绕固态电池设备、钙钛矿电池设备等方面发力,构建智能装备技术发展根基,打造支撑行业未来创新的核心平台。

2.2主要产品及其用途（1）涂布机①高精度双层挤压涂布机高精度双层挤压涂布机主要应用于锂离子电池正、负极片的涂布作业。

深圳浩能从2005年即开始了国产挤压式涂布机的研发工作,并于2009年将国内首台间歇式挤压涂布机成功推向终端市场,经过多年发展,已拥有气动及电动高速间歇控制阀、高速挤压涂布系统等一系列国家专利,成为拥有多种锂离子电池高精度挤压涂布机核心自主知识产权的企业。

目前,深圳浩能已形成涂布宽度700mm至1800mm多种标准规格高精度双层挤压涂布装备,稳定涂布速度可达100m/min,涂布面密度精度误差小于±1%,面密度COV值控制在0.35%以内；进行间歇涂布时,装备涂布速度在30m/min时,可实现最小间歇涂布尺寸8mm的涂布,并将间歇尺寸误差、长度尺寸误差、正反面尺寸对齐度均控制在±0.4mm内。

报告期内,深圳浩能凭借1800mm超宽幅高速双层挤压涂布机,荣膺“2025高工金球奖——年度产品奖”和2025第十届起点锂电金鼎奖“锂电设备技术创新奖”。

②新型双面微凹涂布机新型双面微凹涂布机可用于塑料薄膜、锂电池集流体等基材的超薄涂布,具有速度快、装备占地小、能耗小等优点。

放卷工位采用滑座式顶锥机构,可兼容不同卷芯长度。

采用AGV上卷、夹头位置监控、来料检测、料卷自动对中、自动切刀等技术实现自动换卷功能,最高换卷速度＞140m/min,换卷成功率≥99.5%。

配备两套独立的供料系统,确保涂布供料稳定,并能实现双面不同配方涂布。

配备两套封闭式微凹装置,可同时对产品正反面进行涂布,稳定涂布速度>160m/min,提高生产效率。

正反版辊配备自动对齐装置,可实现正反面涂布自动对齐,提高产品良率。

采用高效悬浮式烘干烤箱,利用专业流体仿真软件设计风刀结构,烤箱热风均匀性达到5%以内,悬浮基材运行稳定、干燥效率高、干燥均匀,涂布表观好。

烤箱出口配备双面视觉检测系统,在线监测产品质量,纠偏辊采用特殊加工工艺,具有耐高温、防打滑、寿命长的特点。

目前,深圳浩能已形成多种标准规格高精度超薄单面及双面涂布装备,稳定涂布速度可达160m/min,涂布厚度可控制在0.25～5μm内。

（2）辊压机深圳浩能从2010年开始研发、生产高精度连续轧膜装备,于2012年将全新结构的高精度轧膜机推向国内市场,于2016年将国内首台辊压分切一体机推向市场,并于2021年远销海外。

目前,深圳浩能已形成辊压宽度300mm～1800mm、轧辊直径φ200mm～φ1200mm的多规格全系列轧膜机品种,可根据工艺要求定制冷轧、热轧类型以及轧膜后烘干提前释放轧膜应力功能。

在轧膜厚度精度控制技术上,采用了预弯辊装置来提高轧机的横向厚度一致性,并采用自动测厚系统配合闭环伺服系统实时辊缝调整机构,提高轧机的纵向厚度的一致性,使轧膜厚度精度控制在±1.5μm内。

（3）分切机深圳浩能从2006年开始研发、生产高精度连续分切装备,于2007年成功将全新立式结构的高精度连续分切机推向市场。

目前,深圳浩能已形成多规格、多功能的全系列机型覆盖。

分切宽度适应性：有6～10mm/11～25mm的超窄蓝牙极片分切机、25mm以上的常规宽度分切。

分切速度已从常规的50m/min突破至140m/min；分切毛刺可控制在5μm以内；分切方式多样性：五金分切/激光分切；分切刀结构多样性：传统滚刀/数显刀/智能刀。

数显刀和智能刀主轴精度2μm,智能刀具备位置记忆功能。

为适应动力电池极片的高精度要求,深圳浩能的分切装备可选配高精度CCD影像系统和在线毛刺检测系统。

CCD对极片的缺陷进行检测及数据分析,闭环处理以及实时自动标记。

3、稀土功能材料业务公司的稀土功能材料业务在行业内占据重要地位,业务体系主要涵盖稀土发光材料和稀土储氧材料两大核心板块。

在稀土发光材料业务板块,公司具备完善的产品矩阵,主要涵盖紫外线激发的稀土三基色荧光粉和蓝光激发的LED荧光粉。

其中,稀土三基色荧光粉主要配套荧光灯、节能灯、CCFL背光源使用,依靠紫外光激发红、绿、蓝三种荧光粉混合出白光。

在应用领域上,它的特点是：成熟稳定、成本较低、显色性较好和技术路径传统,长期用于普通室内照明,是过去节能灯、直管荧光灯的核心材料,在学校、办公楼、工厂、商场、医院、美术馆等大面积照明场景中应用广泛,但在节能、寿命、小型化方面逐渐被新型荧光粉替代。

LED荧光粉主要配合蓝光LED芯片使用,它在应用领域的特点是：配成白光LED、节能高效、寿命长、体积小、应用范围极广,覆盖家用照明、商业照明、户外路灯、车灯、背光显示等几乎所有现代照明与显示场景,而且响应速度快、抗震性好,特别适合车灯、交通信号、户外大功率照明等对可靠性要求高的领域。

LED荧光粉是新型固态照明的核心材料,具有高效、长寿、多功能、高集成度的特点,是目前照明与显示产业的主流方向。

在稀土储氧材料业务板块,公司专注于高性能铈锆复合氧化物与改性氧化铝两大核心材料。

在“双碳”引领全面绿色转型的背景下,这两类材料在尾气和废气处理中发挥着关键作用,广泛应用于汽油车、柴油车、摩托车、天然气车等道路车辆及非道路设备的尾气净化催化环节,同时也适用于工业有机废气净化场景。

在尾气与废气处理过程中,该类储氧材料凭借特殊的化学性质,可高效促进一氧化碳、碳氢化合物、氮氧化物等污染物发生催化转化反应生成无害或危害较小的物质,显著降低污染物排放,为大气环境治理与绿色低碳发展提供重要支撑。

（二）经营模式1、研发模式公司始终恪守“科技卓越,永恒追求”的核心发展理念,将技术创新视作引领企业高质量发展的核心动力。

公司积极响应国家“双碳”战略导向,依托控股股东在新能源上下游产业链的全方位布局优势,精准布局固态电池、低空经济等前沿新兴领域,以技术革新为关键抓手,持续推动产品迭代升级与新能源产业链价值提升。

公司始终对行业与市场发展动态保持敏锐感知与前瞻预判,以行业趋势、市场机遇、客户需求、竞争态势、伙伴生态为核心,深化“材料+装备”双轮驱动的核心发展模式。

业务层面以产品创新开发为核心,辅以基础研究与前沿技术探索,实现产品技术创新与高效经营管理的深度融合；客户端聚焦“战略大客户+高利润客户”,与知名高校、顶尖科研院所及创新型初创企业构建深度绑定的合作体系,积极布局固态电池、富锂锰基、第四代磷酸铁锂等前沿技术方向,打造“核心产品自主主导、基础研究与前沿产品开放合作”的双线产品开发模式。

管理层面,公司借鉴IPD先进管理理念,搭建契合企业发展实际的研发项目管理体系,建立知识产权分级管控标准,主动主导或深度参与国家、行业及团体标准的制修订工作,形成科学闭环的产品开发生命周期管理机制；人才层面,持续广纳行业领军人才与学界骨干力量,构建“社招精准引进+内部系统培养+外部战略储备”三位一体的引才育才体系,为企业持续领跑行业创新、巩固核心竞争力筑牢坚实的人才根基。

2、采购模式公司构建了“集中管控+分散执行”的采购管理模式,依托总部统一的制度规范与管理架构,由各事业部及下属子公司的专业采购部门负责具体执行落地。

结合不同品类物料的属性特征,公司制定并执行差异化的供应保障方案。

针对常规原料实施精准供应,由PMC部门结合实际订单需求与市场销售预判,对物料需求计划进行动态优化调整,采购部门则在经过严格准入认证的合格供应商中实施定向采购,以此保障物料供给的持续稳定。

对于设备标准配件,直接依据销售规划开展订单式集中采购；针对非标定制化部件,则建立技术部门与采购部门协同联动的工作模式,按照产品设计方案开展多渠道比价与竞争性采购,在严格把控产品质量的前提下,实现采购成本的精细化管控。

公司通过“分类管理、精准施策”的采购模式,在保障原材料供应时效与准确性的同时,有效实现了设备零部件采购的技术适配与成本优化,全面平衡了供应链稳定性与综合经济效益,为公司生产经营活动的有序开展提供了坚实可靠的保障。

3、生产模式公司构建了差异化、精益化的生产管理体系,结合各业务板块的产品特点实施精准化生产运营策略。

在新能源正极材料业务领域,公司推行“以销定产、辅以安全库存”的柔性化生产模式,依托精准的市场需求研判与动态化库存管控手段,在快速响应客户订单的同时,有效抵御市场波动冲击,从而保障生产经营的持续平稳运行。

在智能装备业务领域,公司采用以订单为核心的定制化生产模式：项目前期由技术研发团队与客户开展深度沟通,共同研讨并确定专属化设备解决方案；订单正式落地后,由运营中心以项目制形式统筹调度,项目管理部门联合PMC部门通过科学的计划分解系统,制定采购与生产方案；在具体执行环节,严格按照“零部件采购→机械系统整合→自主软件开发→整机集成调试”的标准化流程推进。

公司的生产管理体系深度契合产品属性与市场需求特征,通过差异化的运营策略,既保证了新能源正极材料业务的供应保障能力,又提升了智能装备业务对定制化需求的快速响应水平,实现了生产运营效能与市场反应速度的协同提升。

4、销售模式公司打造了以直销模式为核心的专业化营销体系。

在新能源正极材料业务板块,公司执行行业通用的市场化定价机制,即采用“主材料成本+制费成本”的定价模式。

“主材料成本”由镍、钴、锂、锰等核心金属盐类的市场基准价与单位产品耗用率共同确定；“制费成本”则综合考量产品制造工艺复杂度、生产费用及目标利润等因素进行核算。

公司依托订单规模保障、产线开工率提升以及工艺降本优化等举措,持续构筑核心竞争优势。

在智能装备业务板块,公司通过深化战略合作、推进联合研发等方式,已与比亚迪、欣旺达、中创新航、远景动力等头部下游电池制造商建立起长期稳定的深度合作生态。

依托该销售模式,公司能够精准把握客户需求及行业技术路线发展趋势,为客户量身打造定制化解决方案,与客户形成双向技术赋能的协同机制,显著增强客户粘性,不断推动新产品开发与生产工艺的迭代升级。

（三）公司产品市场地位及主要业绩驱动因素1、产品市场地位在新能源正极材料领域,公司凭借多年发展,在细分领域市场和中小客户市场中占据重要地位,产品竞争力与客户粘性不断增强。

EVTank数据显示,2025年我国钴酸锂出货量11.9万吨,同比增长20.2%,公司2025年钴酸锂出货量位居全国前五,产品已得到客户认可且具有较强的竞争力和较高的市场份额。

在智能装备市场,深圳浩能多年深耕智能装备行业,聚焦头部电芯客户,通过持续的技术研发和产品创新,其生产的涂布机、辊压机、分切机等装备在行业内获得市场和客户的广泛认可,拥有一批稳定的大客户群体。

2025年5-6月,深圳浩能分别在第十七届中国国际电池技术交流会/展览会（CIBF2025）和欧洲电池展上展示了高性能正极材料、1800超宽幅智能涂布＆辊压装备解决方案、石墨烯（蒙烯玻纤）红外加热模组等,凭借卓越性能和创新性,引发世界各地专业人士的关注与认可；在第二十一届APFE（上海国际胶带与薄膜展览会＆上海国际薄膜工业展览会）,深圳浩能携先进涂布复合装备系统亮相展会,展示其在各类功能膜领域的精密涂布与复合技术解决方案,备受行业链上下游企业关注；2025年度,深圳浩能凭借1800mm超宽幅高速双层挤压涂布机,荣膺“2025高工金球奖——年度产品奖”和2025第十届起点锂电金鼎奖“锂电设备技术创新奖”。

2、主要的业绩驱动因素（1）行业发展态势良好报告期内,锂离子电池行业仍处于快速发展阶段。

从下游应用领域来看,一方面消费类锂离子电池在笔记本电脑、智能手机、智能穿戴等主流应用领域已形成成熟的产业体系,产品迭代进入平台期。

而人工智能、低功耗物联网、AR/VR与空间计算、低空经济等前沿技术的商业化突破,正加速推动AI+端侧硬件、机器人、无人机、eVTOL等新兴终端市场的规模化落地,为行业开辟出第二增长曲线。

传统消费电子市场凭借从“硬件升级”转向“体验重构”以及庞大的用户基数仍将保持稳定增长,而智能化、数字化浪潮催生的新兴应用场景则有望成为驱动锂电产业升级的核心变量,预计未来消费类锂离子电池市场将呈现“传统领域结构优化+新兴赛道（AI+、机器人、低空经济等）爆发增长”的复合发展格局,正极材料需求有望保持稳健增长。

另一方面,全球新能源汽车市场发展迅速,产销量逐年递增,带动动力锂离子电池出货量不断增长。

据高工产业研究院（GGII）统计,2025年全球新能源汽车销量达到2,260万辆,同比增长23.7%,电动化渗透率为23.7%,其中中国新能源汽车销量接近1,700万辆,电动化渗透率达到48.5%。

在全球最大新能源汽车市场中国市场需求推动、电池技术进步以及第三世界需求爆发等因素驱动下,预计2026年全球新能源汽车销量仍将保持稳步增长态势,销量有望突破2,650万辆,电动化渗透率将超过27%；受新能源汽车购置税优惠“减半”和“以旧换新”政策延续存在不确定性等因素影响,我国新能源汽车销量增速或将有所放缓,预计达到2,000万辆,同比增长19%,电动化渗透率将突破57%。

行业的快速发展带动了对新能源正极材料和智能装备的旺盛需求。

（2）公司自身竞争力提升公司凭借多年积累的综合竞争优势,在行业内树立了良好的品牌形象,积累了优质的客户资源,形成了较强的客户粘性。

公司产品质量优良,技术研发实力不断增强。

报告期内,在新能源正极材料板块,公司已逐步形成系列化、梯度化、结构化全产品系列,涵盖高电压、高倍率、长循环、高压实、高安全等多个品种,可以适应不同客户的个性化需求,广泛应用于3C消费电子、电动工具、小动力电池、动力电池、低空经济等领域。

高电压钴酸锂出货量持续多年排名全球前五,4.45V-4.53V系列容量型产品已通过客户中试、大试、试产认证,4.55V、4.58V产品正与行业头部客户、顶尖高校紧密合作、联合攻关；高倍率钴酸锂市场（如：电子雾化器、无人机、启停电源市场）占有率持续领先行业主要竞争对手,4.40V高电压高倍率型、4.45V高电压高倍率型及超高倍率产品已通过二级客户中试、大试认证,正在批量供货；三元中镍高电压产品、高镍超高镍高端产品开始形成批量出货,其中4.40V高电压型613、4.45V高电压型613、6系高电压动力等中镍产品、8系高镍、9系超高镍产品已完成客户中试/大试认证；锰酸锂产品线开始攻关行业头部客户；固态电池及前沿材料领域继续深化与行业头部合作伙伴合作。

智能装备板块,尽管受历史订单及市场环境影响,业务持续亏损。

报告期内,公司成功研制1800mm超宽幅高速涂布机,已通过头部电池企业及储能领域客户的批量应用验证,荣获“2025高工金球奖-年度产品奖”。

公司与北京石墨烯研究院携手研发石墨烯红外加热技术,在固态电池装备领域实现技术突破,并与北京纯锂新能源达成设备采购订单合作。

产品技术的不断迭代创新,为公司未来经营业绩的改善提供动力。

1、概述报告期内,公司围绕加强合规有序的现代化企业管理,重塑经营体质提升经营效率的管理目标开展了系统性工作,实现总营业收入2,071,753,979.69元,同比下降2.39%；实现归属于上市公司股东的净利润-218,588,417.86元,同比下降14.07%。

具体情况如下：（一）“正极材料+智能装备+稀土材料”协同联动,构建可持续发展格局新能源正极材料方面聚焦高电压、高镍化核心发展方向,全年营收1,266,506,934.84元,同比增长13.96%。

受益于主要原材料四氧化三钴价格上行,叠加下半年碳酸锂价格回升,材料业务毛利率较上年同期实现明显修复,本期毛利率8.85%,同比提升7.87个百分点。

2025年度,公司钴酸锂出货量稳居行业第一梯队,在移动电源、电子烟、手机电池等细分赛道占据显著份额,客户黏性与复购率保持领先；高电压钴酸锂产品性能领先,已通过重要客户认证；三元超高镍产品完成容量与循环性能提升研发,四季度启动中试并向动力、低空经济领域客户送样验证。

新能源智能装备板块方面受历史订单及市场环境影响,全年实现营业收入580,311,939.81元,同比下降24.72%。

因行业竞争加剧,业务盈利空间进一步压缩,本期资产减值准备计提相应增加,装备板块持续亏损。

面对上述经营压力,公司坚持聚焦优质订单,不盲目追求规模扩张,通过技术创新与市场拓展积极应对。

核心产品迭代升级成效显著,1800mm超宽幅高速涂布机作为成熟产品亮相行业展会并通过头部电池企业及储能客户批量应用验证,斩获“2025高工金球奖一年度产品奖”；与北京石墨烯研究院合作,将石墨烯红外加热技术应用在锂电智能装备,可以有效提升烘箱干燥效率、降低客户生产能耗。

同时,公司在固态电池装备技术上有所突破,并与北京纯锂新能源签署设备订单。

市场拓展方面多维发力,在维护老客户的同时,持续开拓新市场,不断提升公司核心竞争力。

稀土功能材料业务板块市场竞争日趋激烈,2025年度实现营业收入116,889,927.15元,同比下降3.61%,毛利率相较上年度提升2.28%。

面对激烈的行业竞争,公司保持稳健的经营战略,持续聚焦技术攻坚与市场深耕,稳步推进各项业务落地。

技术上,创新的合成工艺制备新产品通过头部客户验证,优化洗涤工艺降低生产成本,为规模化供应奠定基础；产品方面,氟化物、硅铝荧光粉成为核心增量产品,高性能黄粉成功切入激光和背光显示应用领域,氟化物突破技术瓶颈,性能达到国内领先水平；市场拓展成效显著,完成国际客户送样评价并通过大客户的审厂,为海外市场布局筑牢根基。

（二）深耕精细化管理,管控体系持续优化,业务支持能力不断增强公司锚定“研发驱动、产业创新、内外融通、高质量发展”核心战略,系统推进“三年战略发展行动计划”,聚焦高电压钴酸锂、超高镍三元产品等高端领先产品研发,强化现代化企业管理体系和ESG治理理念,为高质量发展定向领航。

采购层面推进全链路降本,材料板块通过长协采购、错峰用电、工艺改进降低成本,装备板块搭建多阶BOM表系统,推进“非标产品标准化”,提升直采率并通过集中招标压缩采购成本；面对流动性紧张局面,公司实施资金动态精细化管理,成立专项工作组加大历史欠款清收力度,保障现金流安全稳健；完成格力供应链向深圳浩能债转股项目,为修复净资产、化解债务压力奠定基础。

报告期内公司通过“总部-板块-基地”三级架构优化,不断推进人力资源改革,有效降低了人力成本,强化人才效能提升,为公司长期发展提供助力。

（三）技术创新成果丰硕,核心竞争力持续增强1、产学研平台能级跃升,创新生态持续完善。

2025年1月,公司国家级博士后科研工作站正式启用,为高端人才培养与前沿技术研发提供重要载体；公司通过与华中科技大学材料科学与工程学院联合共建“新能源电池材料及极片自动化制造关键装备技术中心”,与北京石墨烯研究院、浙江大学、复旦大学等高校及科研机构深化合作,构建“产学研用”协同创新体系,加速技术迭代与成果转化；公司与华中科技大学合作的“大容量锂离子电池精准制造核心技术与装备科研项目”荣获国家科技进步二等奖,行业影响力显著提升。

2、核心技术多点突破,产品性能持续领先。

材料板块方面,高电压钴酸锂产品实现吨级大试并通过客户认证,超高镍9系产品完成研发；稀土储氧材料新合成工艺取得进展,KHC-004、KHC-011A等产品采用新一代合成工艺后催化性能显著提升；稀土光电材料2款主流荧光粉（灯丝用氟化物、硅铝）性能达到国内领先水平；智能装备板块成功研制1800mm超宽幅高速涂布机、辊压分切机等具备核心竞争力的产品。

公司与北京石墨烯研究院合作推出石墨烯红外加热的烘箱加热技术,技术水平达到行业领先,在固态电池领域与北京纯锂新能源达成合作,联合开发固态电池产线核心装备。

公司前身江门市联星科恒助剂厂成立于1994年4月2日,2000年9月转制为江门市科恒实业有限责任公司,2007年11月30日通过整体变更设立江门市科恒实业股份有限公司。

2007年11月30日,公司在广东省江门市工商行政管理局登记注册,注册资本为32,630,000元,注册登记号为440704000000406,完成了整体变更。